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QuantsGeek量化极客

量化投资日记

 
 
 

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逆向展期与基差投资策略:  

2012-12-04 12:53:57|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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原理:通常而言,我们定义基差是即期股指期货与基础指数之差。中国目前股指期货基准为HS300,而并非全收益指数。Wind里面基差目前是用IF00.

假设1:当基差持续上涨过程中,套利可能资金会不断进入,从而导致即期股指期货合同被持续沽空。

案例:2012-7-252012-7-31,基差持续放大。

7-25 涨跌117.16% 开盘6.62 收盘13.92 HS300涨跌:-0.67%

7-26 涨跌25.79% 开盘12.27 收盘17.51 HS300涨跌 -0.53%

7-27 涨跌31.87% 开盘16.86 收盘23.09 HS300涨跌 0.07

7-30 涨跌21.31% 开盘22.22 收盘28.01 HS300涨跌 -0.57

7-31 涨跌8.10% 开盘24.12 收盘30.28 HS300涨跌-0.12%

8-1 涨跌-63.84% 开盘26.27 收盘10.95 HS300涨跌1.10%(同时当天期货反弹0.27%,说明期货多头并不想进入市场,纯粹是赚到了空平的钱离场)

8-2 涨跌 8.29% 开盘15.53 收盘16.32 HS300涨跌-1.01%

结论:

1.当基差持续放大过程中,指数下降的概率极大,原因是套利资金不断地在放空股指期货合同,此期间不要做多,可以考虑放空。7-27是空头推荐建仓点,

1.  当基差开始缩小以后的指数上涨不具备任何预测作用,很可能是由于平仓导致,之后依然会延续之前的涨跌。案例上8-1日的涨跌幅就没有意义,8-2可以继续空头投机。

东方证券高子剑部分观点:

历史上出现8次高升水,以价差超过0.80%为例,除了第7次外,其他时候全部是下跌。结论:中国高升水为反向指标,不会涨,会跌。

备注:以上分析要剔除期间政策干扰因素。

价差展期策略:

原理:一般而言,展期时间为5天,经过观察,我们发现,第一天、第二天近月交易量大,第四天、第五天远月交易量大。对于此现象,我做了一个自己的假设:由于第一天、第二天大家展期近月,导致指数上涨。最后两天,大家集中平仓远月,导致远月下跌。如果以上假设成立的话,我们应该在第一天、第二天集中开远月,最后两天集中平近月。

3策略:

1.T+4开远月,T+0开近月

2.展期前观察月累计涨跌,涨平开策略(集中T+2T+3平均展期),跌延续策略1

3.基差策略,展期前观察当天基差,如果基差出现负,改变1 策略,往后挪一天,否则继续策略1.

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