注册 登录  
 加关注
   显示下一条  |  关闭
温馨提示!由于新浪微博认证机制调整,您的新浪微博帐号绑定已过期,请重新绑定!立即重新绑定新浪微博》  |  关闭

QuantsGeek量化极客

量化投资日记

 
 
 

日志

 
 

量化投资之行业配置应用  

2010-09-15 02:51:40|  分类: 量化投资实证集 |  标签: |举报 |字号 订阅

  下载LOFTER 我的照片书  |

关于行业配置理论比较盛行的是美林的行业周期时钟, 国内比较流行的华安行业轮动基金,东吴行业轮动基金等,我们先看看这些基金得出的一些结论:

在实体经济和资本市场中,都存在明显的行业轮动和投资时钟,投资时钟按下图四个阶段进行,通货恢复,经济恢复,经济过热,最后到经济滞涨,周而复始。

量化投资在A股市场的应用(行业配置篇) - 琦少 - 撒拉弗琦少

 

通货恢复阶段,债券是最佳选择,行业上,房地产和交运设备已经有所起色;经济恢复阶段,交运设备、房地产、有色、采掘和餐饮旅游是最佳选择;过热阶段,房地产、有色、商贸、机械等行业是最佳选择,这一阶段中游行业会获得越来越多的机会;最后进入滞涨阶段,现金是最佳选择,没有行业能够获得绝对收益,相对而言,医药、食品饮料、公用事业这些行业表现最好。目前的似乎接近于经济滞涨和通货恢复阶段。

基本而言,这些理论的前提是首先把握了目前市场的经济运行周期,之后在对宏观周期识别的基础上,进行不同周期的行业配置。这种方法最大的缺陷是,很难识别宏观周期。 

在中国这个弱有效市场,基于人脉网络的宏观政策解读的作用可能远远大于基于false economical data。让我们看一组历史检验的结果:

BrinsonSingerBeebower82家大型、多元化投资的美国养老基金197~197的投资组合样本实证研究发现,战略资产配置(也称大类资产配置)和行业配置决定着投资组合收益的91%。耶鲁大学教授IbbotsonKaplan2000年研究美国共同基金和养老基金的投资收益时发现,配置对共同基金和养老基金解释程度的中位数分别为87.6%90.7%

这组数据的结果暗示我们优秀的基金业绩更多的来源于配置, 其中包括大类配置与行业配置,这些配置的背后隐含的是宏观政策的解读。前提假设是这些基金对宏观政策由于有着超越普通投资的渠道获取所谓的“内幕消息”,因此有了较好的行业配置把握以及对未来的提前布局。我们可以搞清楚成功的基金在近期的行业配置,进行复制,以此方法找到行业配置的主线。

       通常,这些基金公司的大类配置与行业配置资料会按季度公布的,但这里面最大的问题是我们假设这些基金都采用买入持有的战略,调仓不频繁,同时不会刻意隐瞒自己的持仓情况。由于公布的频次较少,这种问题无法回避。但是如果转而研究近期月与季度增长稳定的基金净值与行业指数的关系,以日数据作为研究对象或者可以有所发现。具体而言,一个成功的基金,可以掩盖其持仓数据,但通过对净值与行业指数的跟踪,通过主因素的拆分与肢解,不难发现其逆市上扬背后的行业配置变化。

基本上,我们可以用优化求解,遗传算法,资金流入流出以及多元回归4钟方式相结合,进行行业配置的运算。我们用所有在近期大盘大跌的前提下逆市上扬的基金作为研究主体,筛选出在股票型基金中间净值月与季增长较快且平稳的基金,依次是信诚盛世蓝筹,华商盛世成长,东吴行业轮动(如下图所示)。

基金代码

基金简称

基金类型

1月总回报(%)

3月总回报(%)

550003.OF

信诚盛世蓝筹

普通股票型基金

6.35

11.33

070099.OF

嘉实优质企业

普通股票型基金

5.80

3.75

121005.OF

国投瑞银创新动力

普通股票型基金

5.43

-3.64

270006.OF

广发策略优选

偏股混合型基金

4.99

-1.26

519017.OF

大成积极成长

普通股票型基金

4.81

1.72

630002.OF

华商盛世成长

普通股票型基金

4.69

11.48

000021.OF

华夏优势增长

普通股票型基金

4.55

-0.66

162207.OF

泰达宏利效率优选

偏股混合型基金

4.39

6.32

159902.OF

华夏中小板ETF

被动指数型基金

4.30

-0.65

090007.OF

大成策略回报

普通股票型基金

4.21

0.00

550002.OF

信诚精萃成长

普通股票型基金

4.10

-0.92

070011.OF

嘉实策略增长

偏股混合型基金

4.06

1.99

540007.OF

汇丰晋信中小盘

普通股票型基金

4.03

1.72

580003.OF

东吴行业轮动

普通股票型基金

4.00

8.05

我们现在来对这3个基金在近期的行业配置进行一个分析,将3个基金的净值依次按近期22个交易日的日数据对申万一级23个行业指数做遗传模拟,找出正相关的行业,即为基金重点配置的行业。我采用了两种方式,第一种是用基金净值对23个行业直接作遗传模拟,第二种方式,由于基金本身是上涨的,我们只需要对23个行业中间累计上涨的行业做遗传模拟,来去除其中的误差,找出相关且显著的行业。我们可以看到如下结果:

优秀基金行业配置(全部)

行业代码

行业名称

近一月涨跌

近三月涨跌

交集次数

801040.SI

黑色金属(申万)

-7.41%

-25.94%

1

801150.SI

医药生物(申万)

3.16%

11.27%

2

801210.SI

餐饮旅游(申万)

1.56%

-9.48%

1

801080.SI

电子元器件(申万)

4.84%

8.43%

2

801170.SI

交通运输(申万)

-5.57%

-16.21%

2

801120.SI

食品饮料(申万)

4.45%

-1.26%

1

 

优秀基金行业配置(上涨)

行业代码

行业名称

近一月涨跌

近三月涨跌

交集次数

801070.SI

机械设备(申万)

2.40%

-3.77%

1

801150.SI

医药生物(申万)

3.16%

11.27%

1

801080.SI

交运设备(申万)

4.84%

8.43%

2

801140.SI

轻工制造(申万)

-2.13%

-11.09%

2

801120.SI

食品饮料(申万)

4.45%

-1.26%

2

801080.SI

电子元器件(申万)

4.84%

8.43%

1

两种结果的交集为我们需要关注的基金行业配置,依次是医药生物,电子元器件,以及食品饮料。其中由于在上涨指数中间得出的一个结论是这3只基金从上涨的程度看,可能同时和机械设备(国电南瑞)以及 交运设备的配置有很大关系,但用经济时钟理论,机械设备似乎是上一个经济周期经济过热阶段的残留产物。最后需要关注的是黑色金属行业和交通运输,有可能是因为对未来的一个战略布局。

在对大行业有了一个大体配置方面的了解之后,接下来对小行业(申万2极和3级分类)175个小行业进行运算,找出显著性的小行业。我们可以看出,行业配置中间较为显著的依次是农产品加工,显示器件,白色家电,医疗器械,金属新材料。 见下图。

申万三级

申万二级

林业Ⅲ(申万)

农产品加工(申万)

磁性材料(申万)

显示器件Ⅱ(申万)

其他白色家电(申万)

白色家电(申万)

黄金(申万)

医疗器械Ⅱ(申万)

 

金属新材料Ⅱ(申万)

结论: 综上所述,近期行业配置的重点从大方向上为医药生物,电子元器件,以及食品饮料,同时关注交运设备。从小的方面看,行业配置的重点在于农产品加工,显示器件,白色家电,医疗器械,金属新材料。很明显目前的阶段用经济时钟的理论处于经济滞涨和通货恢复阶段。这一阶段从大类配置角度应该在于现金与大宗商品为主,债券为辅,弱化权益。同时权益类行业配置在于医药生物,食品饮料,公用事业和交运设备。

  评论这张
 
阅读(283)| 评论(0)
推荐 转载

历史上的今天

评论

<#--最新日志,群博日志--> <#--推荐日志--> <#--引用记录--> <#--博主推荐--> <#--随机阅读--> <#--首页推荐--> <#--历史上的今天--> <#--被推荐日志--> <#--上一篇,下一篇--> <#-- 热度 --> <#-- 网易新闻广告 --> <#--右边模块结构--> <#--评论模块结构--> <#--引用模块结构--> <#--博主发起的投票-->
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

页脚

网易公司版权所有 ©1997-2017